Bereinigung von Aktienkursen und Ergebnissen pro Aktie

adjustment of share prices and profits per share; bezeichnet ein Verfahren zur Korrektur und Anpassung technisch bedingter Veränderungen von Aktienkursen, die sich z.B. durch die Ausgabe von Bezugsrechten, durch Dividendenzahlungen, Kapitalerhöhungen und Kapitalherabsetzungen oder Aktiensplits ergeben. Ziel dabei ist es, die tatsächliche Rendite einer Kapitalanlage innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu ermitteln und eine Vergleichbarkeit zwischen den Kursen zu ermöglichen. Dabei unterscheidet man zwei Verfahren der Bereinigung. Bei der progressiven Bereinigung werden durch einen Bereinigungsfaktor alle nach einem festgelegten Ausgangszeitpunkt liegenden Kurse bereinigt. Demgegenüber werden bei der retrograden Bereinigung alle vor einem festgelegten Bereinigungsereignis, z.B. dem letzten Kursabschlag, liegenden Kurse bereinigt. Der Vorteil der retrograden Vörgehensweise liegt darin, dass die Kurse nach dem letzten Kursabschlag den tatsächlichen Börsenkursen entsprechen. Allerdings ist bei jedem neuerlichen Kursabschlag eine erneute Bereinigung erforderlich. Die Grundannahme der Bereinigung liegt darin, dass ein Kapitalanleger zu Beginn einer Periode einen bestimmten Betrag investiert, wobei während des Betrachtungszeitraums keinerlei Kapitalzuflüsse oder Kapitalentnahmen erfolgen. Zahlungen, die dem Anleger aus seiner Kapitalanlage innerhalb des Betrachtungszeitraums zufliessen, werden annahmegemäß sofort wieder reinvestiert. Diesen Grundgedanken der Bereinigung bezeichnet man auch als Operation Blanche. Anschließend werden die Bereinigungsfaktoren so berechnet, dass die den bereinigten Kursen entsprechende Rendite mit der Rendite der Operation Blanche übereinstimmt. Sollten während eines Betrachtungszeitraumes mehrere Bereinigungsereignisse auftre- ten, so müssen die Faktoren entsprechend ihrer zeitlichen Abfolge retrograd multipliziert werden. Sollen Ergebnisse pro Aktie ermittelt werden, die sich auf einen gleichbleibenden Kapitalanteil bzw. auf eine gleichbleibende Substanz beziehen, so müssen ebenfalls Bereinigungsfaktoren bzw. Bereinigungsdivisoren herangezogen werden.