Zinsänderungsrisiko

interest rate (exposure) risk. Das Z. besteht in einer aus Marktzinsänderungen resultierenden Verminderung des Erfolgs. Das aktivische Z. geht von den Zinserträgen (niedrigere Aktivzinssätze als erwartet) aus, das passivische Z. von den Zinsaufwendungen (höhere Passivzinssätze als erwartet) aus. Zur vollständigen Erfassung des Z. sind auch die nicht bilanzwirksamen zinsrisikobehafteten Geschäfte zu betrachten. - Bei festverzinslichen Wertpapieren gilt, dass bei steigenden Zinssätzen die Kurswerte der mit festem Zinscoupon versehenen Anleihen fallen (Marktpreisrisiken, Bewertung von Anleihen) und sich somit nach dem Marking to Market-Prinzip für den Halter ein Verlust ergibt. Bilanziell ergibt sich bei börsennotierten Schuldverschreibungen ein Abschreibungsrisiko als Form des Z. (Festzinsrisiko). Marktzinsänderungen haben insofern zugleich negative und positive Wirkungen. Das Z. wird deshalb häufig als ein Nettorisiko betrachtet. Negative Auswirkungen auf den Erfolg ergeben sich insoweit, als bei steigendem Zinsniveau den steigenden Zinsaufwendungen nicht gleichzeitig steigende Erträge aus zinstragenden Positionen gegenüberstehen bzw. bei sinkendem Zinsniveau die sinkenden Zinserträge nicht durch gleichzeitig sinkende Zinsaufwendungen kompensiert werden. Derartige Gegenpositionen sind insbesonders bei Banken gegeben. - Das Z. besteht als Marktpreisrisiko von Zinsinstrumenten, bei dem das Festzinsrisiko und das variable Z. zu unterscheiden sind. Ein Festzinsrisiko ergibt sich potentiell, wenn Positionen mit Festzins nicht in gleicher Höhe vorhanden sind, d.h. festverzinsliche Aktiva und Passiva haben unterschiedliches Volumina. Das durch eine Marktzinsänderung gegebene Festzinsrisiko kann sowohl ein aktivisches als auch ein passivisches Festzinsrisiko sein. Das aktivische Festzinsrisiko folgt bei sinkendem Marktzins aus einem Passivüberhang festverzinslicher Positionen. Entsprechend resultiert das passivische Festzinsrisiko bei steigendem Marktzinsniveau aus einem Aktivüberhang festverzinslicher Positionen. -   Das variable Z. bezieht sich auf die Blöcke der variabel verzinslichen Aktiva und Passiva. Die Gefahr einer sinkenden BruttoZinsspanne resultiert aus unterschiedlichen Zinselastizitäten bei den einzelnen Aktiv- und Passivzinssätzen. Das variable Z. besteht in der Gefahr, dass sich eine Marktzinsänderung negativ auf die Differenz aus Zinserträgen und Zinsaufwendungen auswirkt, und zwar alleine wegen der unterschiedlich starken Reaktionen bei den einzelnen variabel verzinslichen Positionen auf der Aktiv- und Passivseite.